施羅德:主題投資迎曙光

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施羅德投資全球股票投資長Alex Tedder。圖/施羅德提供

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施羅德投資全球股票投資長Alex Tedder分享對2023年的看法。指出普丁對烏克蘭的入侵導致能源和食物成本大幅飆升,而後疫情時代的供應鏈瓶頸已經給全球價格帶來巨大壓力,央行的任務主要是控制通膨,他們正面臨着成本-價格持續上升的挑戰。與過往不同的是,在大多數主要經濟體的失業率仍處於極低水準之時,全球央行還面臨控制薪資成長的艱鉅任務。

簡而言之,雖然短期內不太可能出現大規模失業的情況,但很有可能因爲職缺的增加,以及勞動參與人數的增加,逐漸在未來壓低薪資成本的增幅。

因此經濟持續減緩似乎不可避免,但對深度衰退的擔憂可能被證明是沒有根據的,至少在一些國家是這樣。由於失業率如此之低,消費者有能力承受較高的成本。政府爲能源補助的政策也緩和這種影響。再者,新冠疫情大流行期間,家庭累積了較多儲蓄,這也爲許多消費者提供緩衝。

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企業界狀況也大致如此,目前企業槓桿程度也相對平均值爲低。雖然巨大的經濟挑戰仍在,但通膨可能沒有那麼根深蒂固,經濟衰退也沒有許多人以爲的那麼嚴重。美國的情況較佳,因爲美國的能源需求可以達到自給自足,而且幾乎所有的主要商品都以美元定價,再加上積極持續前往美國的移民潮。但是歐洲和英國的情況相對之下顯得較不樂觀。

施羅德預期,這在未來幾個月內將會被調降,企業獲利谷底可能落在2023年的第三季。但股票市場總是向前看並提前反應,通常會在獲利衰退落底的前6~9個月提前反應。這也代表,最近全球股市的反彈(道瓊指數在10月份創下1976年以來最佳單月報酬率)並非完全沒有邏輯,儘管近期的反彈仍然是一種虛假的黎明。

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